Xcel Energy, 전기 요금 2배 또는 3배 인상 위험에 직면

Xcel Energy의 고객들은 이 회사가 전례 없는 지출 계획을 발표함에 따라 전기 요금이 2배 또는 3배로 늘어날 위험에 직면해 있습니다.

이 회사는 콜로라도에서 2032년까지 223억 달러를 투자할 계획이며, 이는 Xcel Energy가 운영하는 7개 주 중 가장 많은 금액입니다.

이러한 투자는 2021년 80억 달러에서 2029년까지 360억 달러, 2032년에는 446억 달러로 증가할 것이라고 회사의 문서에 밝혔습니다.

콜로라도 공공 유틸리티 위원회(PUC) 의장인 에릭 블랭크는 최근 회의에서 “회사가 요구하는 자원 및 투자 수준을 승인하는 것이 편안하지 않다”라고 밝혔습니다.

“이는 엄청난 증가인 것 같습니다.”

Xcel Energy는 발전소와 송전선을 건설함으로써 수익을 얻으며, 이후 PUC에서 설정한 수익률을 기반으로 자본 투자에 대한 수익을 발생시킵니다.

더 많이 건설할수록 더 많은 수익을 얻는 구조입니다.

블랭크는 “자본 지출이 회사의 재정적 인센티브에 의해 어느 정도 주도되고 있으며 고객의 필요에만 의한 것이 아닐 수 있다”는 우려를 나타냈습니다.

경제학자와 분석가들은 유틸리티 위원회가 이러한 유틸리티에 대해 지나치게 높은 수익률을 부여하는 경향이 있다고 지적하고 있습니다.

“이러한 과도하게 높은 수익률로 인해 고객은 유틸리티 서비스에 대해 과도한 비용을 지불할 수 있습니다”라고 RMI의 분석가인 라이언 포엘스케는 말했습니다.

“이는 에너지 전환을 더 비싸게 만드는 데에도 영향을 줄 수 있습니다.”

Xcel Energy는 소매 요금이 향후 5년 동안 전기 판매가 8% 성장함에 따라 통제될 것이라고 밝혔습니다.

판매량은 2034년까지 배가 될 것으로 예상하고 있습니다.

그러나 블랭크는 그러한 성장이 역사적인 성장률보다 최대 40배 더 많다고 지적했습니다.

“이것이 우려의 핵심입니다”라고 블랭크는 말했습니다.

“자본 지출이 계속 증가하고 판매 및 수익 성장이 실현되지 않을 경우 장기적인 요금 영향이 우려됩니다.”

위원 메간 길맨은 “모든 시나리오에서 그 혜택이 회사에 돌아갈 가능성이 높고, 고객에게 전가되는 위험 대부분이 아니라 전부로 보인다”라고 언급했습니다.

“그것이 우리가 해결해야 할 부분입니다.”

Xcel Energy의 자체 전망에 따르면 주거용 고객의 기본 전기 요금이 2032년까지 30% 상승하여 킬로와트시당 약 21센트에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

산업 및 상업 요금은 2% 증가하여 약 14센트가 될 것입니다.

Xcel Energy의 지역 규제 정책 부사장 잭 이흘은 블랭크의 질의에 대해 요금 불균형이 “광학적 우려”라고 설명했습니다.

그는 고객을 위해 50억 달러를 배정하여 배급 시스템을 업그레이드하는 등의 고객 중심 투자가 있다고 해명했습니다.

환경 및 청정 에너지 단체인 웨스턴 리소스 어드바카시스와 남서부 에너지 효율 프로젝트는 Xcel Energy가 자신의 모델 내에서 요금 영향을 과소 평가할 가능성이 있다고 판단하고 있습니다.

이들은 PUC의 제출서류에서 수익률 기준 모델을 사용하여 2031년까지의 증가폭을 50%로 계산했다고 합니다.

10월, 재러드 폴리스 주지사는 PUC 및 4개 다른 주 정부 기관에 편지를 보내 데이터 센터의 필요를 충족시키고 전기화를 통해 운송과 건물 난방 등을 이동해야 한다고 촉구했습니다.

폴리스는 에너지 비용을 저렴하게 유지하는 것이 중요하다고 강조하며 연료비 전환에서 California와 같은 주들은 이 전환 과정에서 성과를 거두지 못하고 대폭적인 요금 인상을 겪고 있다는 점을 지적했습니다.

콜로라도도 동일한 압력 하에 놓일 수 있으며, 블랭크는 Xcel Energy의 15센트의 주거용 요금이 2036년까지 2배, 2044년까지 3배로 증가할 수 있다고 경고했습니다.

“콜로라도가 같은 경로로 나아갈 수 있다는 것이 우려스럽습니다.”

요금은 세 가지 압력에 의해 증가하고 있습니다.

온실가스 배출을 줄이고 청정 에너지를 촉진하려는 주 정부의 목표,

인플레이션, 공급망 문제 및 관세로 인한 건축 비용 증가,

그리고 주주 가치를 증대시키려는 기업의 목표입니다.

지난 10년 동안 콜로라도의 주지사와 의회는 경제의 탈탄소화와 청정 에너지를 촉진하기 위해 일련의 정책 및 법률을 제정해 왔습니다.

각 법안은 비용을 수반했습니다.

2019년, 의회는 2030년까지 2005년 대비 온실가스 배출량을 80% 감축하라고 요구하는 법안을 통과시켰습니다.

이로 인해 Xcel Energy의 120억 달러 청정 에너지 계획이 발생했습니다.

같은 해, 의회는 전기차 충전소 계획을 개발하라고 요구하는 법안을 통과시켰습니다.

2023년, Xcel Energy는 4억 4000만 달러 계획을 제안했으나 PUC에 의해 2억 6400만 달러로 축소되었습니다.

2023년, 의회는 2015년 대비 2030년까지 배출량을 22% 줄이기 위한 “청정 열 발전소”를 개발하라고 요구하는 법안을 통과시켰습니다.

PUC는 Xcel Energy에 대해 4억 4000만 달러의 청정 열 계획을 승인했습니다.

Xcel Energy는 “우리는 고객의 안전을 유지하고 신뢰성을 유지하기 위해 시스템에 대한 투자를 하고 있다”라고 성명서에서 말했습니다.

“우리는 고객을 위해 그리고 주 정책 목표와 일치하는 여러 가지 과제를 수행하고 있습니다.”

비판자들은 때때로 유틸리티가 이러한 지침을 활용하여 더 큰 수익을 얻기 위해 “금광” 계획을 채택했다고 주장합니다.

“탈탄소화는 Xcel이 가장 기술적으로 진보된 솔루션, 즉 가장 비싼 솔루션을 찾는 기회를 제공했습니다”라고 콜로라도 공공 유틸리티 소비자 옹호 사무소의 부국장인 조셉 페레이라는 말했습니다.

“투자자 소유 유틸리티와 공공 정책 목표 사이에는 긴장이 존재합니다”라고 페레이라는 덧붙였습니다.

“투자자는 단기적인 이익을 원하고 탈탄소화는 장기적인 목표입니다.”

환경론자들과 청정 에너지 그룹은 그동안 이러한 투자가 전통적으로 비싼 화석 연료 발전을 저렴한 재생 가능 에너지로 대체함으로써 전기 요금을 낮출 것이라고 주장해왔습니다.

2010년 이후 태양광의 설치 비용이 와트당 6.50달러에서 1.20달러까지 하락했습니다.

그러나 이러한 추세는 현재 공급망 문제, 인플레이션 및 관세로 인해 멈춰버렸습니다.

PUC의 증언에서 Xcel Energy는 풍력 비용이 74%, 태양광이 84%, 복합 사이클 가스를 사용하는 발전기가 40% 증가했다고 밝혔습니다.

터빈을 대기하는 데는 4~6년이 걸립니다.

Xcel Energy는 지난해 변압기의 가격을 500만 달러로 제시했으나 이번 봄에는 600만 달러로 증가했습니다.

“시장은 조금 미쳤습니다”라고 이흘은 증언했습니다.

재생 가능 에너지는 여전히 대안보다 상대적으로 저렴하지만, 더 비싸게 변했습니다.

블랭크는 이러한 상승 비용이 Xcel Energy의 고객 요금 30% 증가 예상에 반영되지 않았으며, 이를 추가하면 “주거용 평균 요금이 더 높을 것”이라고 경고했습니다.

이흘은 “그건 공정하다”라고 응답했습니다.

Xcel Energy가 마지막으로 제출한 전기 자원 계획에서 미래 수요와 필요한 자원을 예상했을 때, 100억 달러의 연방 세금 공제를 포획할 것으로 기대했지만 이러한 세금 공제는 트럼프 행정부에 의해 빠르게 종료되고 있습니다.

세금 공제의 상실은 풍력 및 태양광 프로젝트 비용을 30%에서 50%까지 증가시킬 수 있다고 프린스턴 대학교 제로 연구소의 제시 제킨스가 설명했습니다.

관세 또한 또 다른 변수입니다.

2024년 미국에서 사용되는 태양광 패널의 약 88%가 수입되며, 이 중 약 55기가와트(즉, 92%)가 현재 19%~25%의 관세가 부과되고 있는 6개 아시아 국가에서 수입되고 있습니다.

유틸리티는 철강, 알루미늄 및 구리에 대한 50% 관세에도 민감합니다.

“에너지 시장의 변동성과 탈탄소화 목표로 인해 Xcel이 전환을 가속화하기 위해 비용 및 절감을 선적하는 경향이 있습니다”라고 페레이라는 주장했습니다.

“그 유인은 이해되지만 변동성과 공급망 문제로 인해 고객이 이러한 비용을 짊어져야 하는 상황이 발생할 것입니다.”

PUC에 제출된 자원 계획에서 Xcel Energy는 모든 관세 관련 비용을 고객 청구서에 직접 전가할 것을 요구하고 있습니다.

데이터 센터의 영향 또한 변수를 추가하고 있으며, Xcel Energy는 데이터 센터가 새로운 전기의 약 2/3를 차지할 것으로 예상하고 있습니다.

이 유틸리티는 2024년부터 2031년까지 최대 수요가 8.6기가와트로 19% 증가할 것으로 전망하고 있습니다.

1기가와트는 약 90,000 가구에 전력을 공급할 수 있습니다.

“지난 수십 년 간 에너지 성장률은 평탄했습니다”라고 Xcel Energy는 말했습니다.

“이런 동태가 변화하고 있으며, 그에 따라 우리의 시스템 계획도 변화해야 합니다.

우리는 새로운 고객 분야와 고객 기술로부터의 전력 수요가 그 어느 때보다 이전과는 완전히 다르게 증가하고 있음을 목격하고 있습니다.”

그러나 데이터 센터가 얼마나 지어질지는 큰 질문이라고 콜로라도 에너지 소비자들이 작성한 PUC 제출서류는 전했습니다.

위험은 Xcel Energy가 필요한 발전과 송전시설의 규모를 제대로 구축하지 못해 전력망이 과중하게 될 수 있거나, 필요 이상으로 많은 시설을 구축해 고객들이 사용하지 않는 발전소와 송전선에 대한 비용을 지불하게 될 것이라는 점입니다.

“우리는 어떻게 위험과 보상을 조정할 수 있을까요?” 라고 PUC의 길만 위원은 질문했습니다.

“고객이 도박을 해야 한다면, 그 위험이 어떻게 공유될 것인지를 생각해 봐야 합니다.”

이 질문에 대한 대답은 요금이 어떻게 설정되고 고객이 무엇을 지불하는지, 무엇이 회사와 주주가 부담하는 비용과 위험인지에 달려 있습니다.

이 문제는 새로운 발전과 송전 시설의 자금 조달 방식과 유틸리티 위원회가 허용하는 자본 투자에 대한 수익률의 크기에 따라 달라집니다.

여러 연구 결과에 따르면, 전통적으로 이러한 수익률은 지나치게 관대하다는 경향이 있습니다.

투자자 소유 유틸리티는 유틸리티 위원회의 감독 하에 규제된 독점사업자로 운영됩니다.

콜로라도 및 대부분의 다른 주에서는 “비용 서비스” 요금 설정 방식을 사용합니다.

이 방식에서는 비용이 운영 및 유지 관리와 자본 투자 간에 나뉘어집니다.

운영 및 유지 관리 비용은 연료 구매, 선로 수리와 같은 형태로 고객 청구서에 그대로 전달됩니다.

자본 투자의 경우 유틸리티는 지출한 금액과 그에 대한 수익을 돌려받게 됩니다.

이로 인해 유틸리티는 높은 수익률이 부여되면 자체 프로젝트를 건설하려는 유인이 생깁니다.

이보다는 채권이나 독립 개발자에게 계약하는 것 같은 대체 자금 조달 수단을 사용하는 것보다 말입니다.

MIT의 경제학자인 폴 조스코는 “내가 네 개 또는 다섯 개의 유틸리티 이사회에 있던 적이 있다”고 피력했습니다.

“유틸리티의 관점에서 보면, 그들은 자신의 프로젝트를 비율 기반 사업에 두는 것을 좋아한다.”

“보상 수익률 추구는 블랭크가 지역 PUC 소속 유틸리티의 수익이 기준에서 자본 지출의 증가와 직접 연결되고 있을 수 있다고 언급했을 때 발생할 수 있다”라고 전했습니다.

유틸리티의 총 이익을 결정짓는 주요 요소는 “자본금에 대한 수익” 또는 ROE입니다.

Xcel Energy의 콜로라도에서의 요구되는 ROE는 9.3%입니다.

유틸리티는 ROE를 결정하기 위해 수학적 모델을 사용합니다.

“이러한 모델은 요금 설정의 매우 기술적인 구성 요소이기 때문에 많은 경우 도전받지 않는다”라고 RMI의 포엘스케는 말했습니다.

더욱이 유틸리티는 종종 결과를 왜곡하려고 시도합니다.

규제 개선 프로젝트의 분석가 마크 르벨은 “유틸리티가 속박되는 방법이 없다”라고 지적했습니다.

“시스템을 근본적으로 깨버릴 의지가 없다면 그것은 항상 있는 문제입니다.”

많은 연구들이 유틸리티 위원회가 ROE에 대해 지나치게 관대하다고 주장하고 있습니다.

캘리포니아 대학교 버클리 연구소의 연구자들은 1980년부터 2020년까지 3500건의 요금 사례를 분석하며 ROE가 11%에서 9%의 범위 안에서 안정적으로 유지되는 것을 발견했습니다.

이는 최고 등급의 회사채 수익률이 2.3%로 하락했을 때에도 마찬가지였습니다.

높은 수익이 필요한 유틸리티는 주식이 채권보다 더 위험하다고 말합니다.

“유틸리티가 계속해서 투자하고, 시스템을 확장 및 개선할 수 있도록 할 수 있을 것이라는 우려가 있습니다.”

“그러나 유틸리티는 이러한 우려에 과민 반응할 수 있으며, ROE가 지나치게 높을 수 있습니다.”

ROE의 높은 부정률을 또 다른 방법으로 판단할 수 있는 것은 회사 자산과 전체 주식 가치의 비율인 장부가치 대 시장가치 비율입니다.

비율이 높을수록 투자자가 주식의 가치를 회사 자산보다 더 높게 평가합니다.

RMI의 연구에 따르면, 20개의 미국 대형 유틸리티의 평균 비율은 1.81입니다.

즉, 주식은 평균적으로 81%의 프리미엄에 거래되고 있습니다.

Xcel Energy의 비율은 2입니다.

이는 투자할 때마다 2달러를 돌려받는 것과 같습니다.

“예를 들어, 2023년 상반기 평균 유틸리티 ROE는 9.3%인 반면, 월가의 34개 펀드 매니저 및 투자은행의 평균 수익률은 6.7%였습니다.”

평균 유틸리티 ROE가 높다는 것은 전형적인 수익이 과도하게 부풀려져 있다는 것을 강화합니다.

월 평균 107.44달러의 청구서에서 RMI는 약 절반이 운영 비용, 약 3분의 1이 감가상각, 부채 비용 및 세금으로 발생하고 있으며, 16.7%가 ROE, 즉 약 17.45달러라고 추정하고 있습니다.

ROE가 1% 감소하면 월 청구서가 2.33달러 감소합니다.

유틸리티가 프로젝트를 자금을 조달하는 다른 방법도 있습니다.

유틸리티는 채권을 통해 자금을 조달하거나 독립 개발자에게 프로젝트를 구축하게 하고 장기 계약인 전력 구매 계약(PPA)을 통해 그들의 전기를 구매할 수 있습니다.

각 방식은 요금에 미치는 영향이 적습니다.

MIT의 조스코는 “비용 서비스 문제는 투자가 전선형에 존재한다는 것입니다.

예를 들어 10억 달러를 투자하는 경우, 첫 해에 비율을 기반으로 그 금액이 됩니다.

둘째 해에는 10억 달러에서 감가상각 비용이 차감됩니다.”

PPA 대부분은 그렇게 작동하지 않으며, 지속 가능한 실제 수익의 흐름을 가지며 이를 통해 요금의 영향을 더 오랜 기간에 걸쳐 분산합니다.

채권의 경우, PSCo의 ROE는 9.3%이지만, 장기 채권은 1.9%에서 6.5% 사이라고 Xcel Energy 연례 보고서에서 밝혔습니다.

“부채는 항상 자본보다 저렴한 법입니다”라고 UCA의 페레이라는 강조했습니다.

주식을 팔고 자금을 사용할 때 Xcel Energy는 매력적인 투자자 소유 유틸리티 중 하나로, 2024년 주식 발행에서 11억 달러를 모금하여 38개 상장 유틸리티 중 3위를 차지했습니다.

전국적으로 Xcel Energy는 74억 달러의 자본 지출로 9위를 기록하고 있습니다.

현재의 유틸리티 주식 가격은 높습니다.

“유틸리티는 현재 전력 수요 및 디지털 센터와 관련된 뜨거운 주제들 덕분에 기업 가치와 주가의 배수를 높이고 있는 추세입니다”라고 모닝스타의 트래비스 밀러는 평가합니다.

Xcel Energy의 CEO 밥 프렌젤은 7월 31일 2분기 실적 발표에서 애널리스트의 질문에 대해 “우리의 전기 부문 ROE를 개선하기 위해 많은 노력을 기울였다”고 밝혔습니다.

“우리는 ROE가 계속 개선될 것으로 예상합니다.”

PUC의 블랭크 의장은 대안을 탐색하라고 지시하였습니다.

PUC의 직원들은 비용 서비스 및 ROE 외의 다른 요금 설정 방법들을 찾아야 합니다.

“고객이 위험을 감수해 달라고 요청받고 있다면, 그 위험이 어떻게 공유될 것인가?”라고 길만 위원은 질문했습니다.

“현재 구조는 수정 없이 이를 해결할 수 있을지 의심스럽습니다.”

그러나 변화의 전망은 미비하다는 것이 소비자 옹호 사무소의 페레이라의 관점입니다.

“우리는 유틸리티의 압력에 반발하지 않는 규제 환경에서 비용 서비스로 고정되어 있습니다”라고 그는 덧붙였습니다.

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